和君董秘班四月课程暨仁烁光能游学

两天时间，一场关于「资本」与「报表」的密集修炼：18日，千亿市值爱尔眼科董秘吴士君，从实操视角拆解董秘眼中的资本运作；资深投行人士章嘉艺，手把手教大家用财务报表读懂一家企业。19日，学员们走出课堂，走进钙钛矿企业仁烁光能，与常务副总裁面对面，把书本上的资本逻辑落到真实的产业场景里。

一、课程安排

二、资本运作：董秘眼里的「内科」与「外科」

吴士君老师开场就用一个比喻，把董秘的处境说透了：日常经营是「内科」，资本运作是「外科」。老板盯着你「给我干」，中介机构催着你「快点干」，而董秘真正要操心的，是「要干好」——既要懂业务，又要会运用资本工具，还得守住合规的底线。

资本运作就是用好资本工具，达到战略目的。

——吴士君课程观点

在他看来，资本运作没有那么玄乎，工具是手段，战略才是目的地。课上的重头戏，是爱尔眼科这个他亲身参与的样本：这家千亿市值企业，把几件关键的事做成了体系。

1. 爱尔眼科样本：把几件事做成体系

上市以来，公司连续多期推出股权激励，把核心医护和管理骨干真正「绑」在一起，让骨干从「打工人」变成「主人翁」；靠着持续、高频、小额并购，织起一张「省会旗舰医院 + 地级市重点医院 + 县域基层机构」的三级网络；国际化落子香港、欧洲、美国、新加坡，搭起全球眼科医疗平台，海外机构累计收购约 21 亿元；而最实在的，是分红——2009 到 2024 年累计现金分红 71.20 亿元，已是 IPO 募资额的 8 倍有余。

2. 资本运作的「四端」逻辑

收尾处，吴士君点出董秘做好资本运作的核心框架：融资端，拿低成本、长效的资金，支撑连锁扩张；扩张端，靠小额并购加产业基金孵化，实现轻资产、低风险的外延增长；治理端，用多期股权激励加员工持股，深度绑定核心医生与管理团队；风控端，严控跨界重组、规范关联交易、稳定分红、审慎回购。四端连起来，资本运作才真正服务于公司的长期战略，而不是为了运作而运作。

三、财务报表分析：读懂企业的「商业语言」

章嘉艺老师把财报定位成「一种精炼的商业语言」——读懂它，才谈得上读懂一家企业。他顺手抛出一个细节：巴菲特年过九旬，至今每天还在读财报。对董秘而言，财报不是期末交差的作业，而是日常决策的地图。

1. 三张表，三把「速读」的钥匙

资产负债表看「家底」，记住那句恒等式「资产 = 负债 + 所有者权益」——一边是钱变成了什么，一边是钱从债主和股东手里来，再用「资产 / 负债 / 权益堆积图」一眼看清企业底盘；利润表看「本事」，「收入 − 成本 − 费用 = 利润」，但利润表也最难，收入确认与利润质量处处是坑；现金流量表看「气色」，经营、投资、筹资三类活动的真金白银进出，才是企业有没有「血气」的依据。

同一张「收入结构图」，能读出完全不同的东西。

——章嘉艺谈利润表速读

2. 一张收入结构图，看出不同的门道

章嘉艺最精彩的一招，是用「收入结构图」把抽象的报表讲活：五粮液主业利润占比常年近半，是门高毛利的好生意；立讯精密营业成本占八成以上，一眼就是代工模式；恒瑞医药研发费用常年高企，走的是创新药路子；而广誉远经营利润由正转负，经营恶化在图上一目了然。同一张图，看盈利、看模式、看变化，角度不同，结论迥异。

3. 终极一问：如何一眼识别好公司？

课程最后，他把问题抛回给在座的董秘们：「如何一眼识别好公司？」答案不在某一页报表，而在把三张表连起来看的那一刻——家底厚不厚、本事硬不硬、气色好不好，三者相互印证，好公司的轮廓自然浮现。

四、走进仁烁光能：从课堂到产线

19日，和君董秘班学员从上海转场苏州常熟，走进仁烁光能。在公司常务副总裁的陪同下，大家参观展厅与产线，了解这家钙钛矿企业在技术研发与产业布局上的最新进展。围绕技术应用、产能拓展与资本路径，学员与高管展开了面对面的交流，把前一天课堂上关于资本运作、财务判断、硬科技投资的讨论，落到具体的产业场景之中。

五、结语

两天的学习，从资本运作的微观操作到财务报表的实战解读，从课堂讲授到企业参访，学员们收获的不仅是知识点，更是一套理解产业、理解资本、理解企业的思维框架。正如和君一直所倡导的——「和君同行，人生风景」，识势、乘势、顺势，或许正是这趟四月之旅留给大家最重要的课题。